Best-Ocenki.ru

VB SFF n ip , ( ) 1 ip + ( )2 ? ?

5. Доход от реверсии — д.е.
6. Оценка рыночной стоимости
д.е.
Ниже по тексту представлены результаты данной оценки, полу
ченные с использованием электронной таблицы MicrosoftExcel
(см. табл. 6.5) .
Заметим, что аналогичный результат может быть получен по фор
муле (6.1.17):
.
Для модели Хоскольда фактор фонда возмещения рассчитывается
по некоторой промежуточной ставке процента iP: 0 < ip="">< y.="" ���="">
логии с линейной моделью возмещения оценим потери дохода при
возврате капитала по модели Хоскольда.
Таблица 6.5
2 B C D E F Комментарии
3 Чистый опер. доход I 483
4 Ставка % фонда
возмещения
ip 0%
SFF
(n,ip)
0,333
F4=
ОСНПЛАТ(D6;1;D7;1)
5 Срок
экономической
жизни
n 3
6 Cтавка дисконта Y 10,0%
7 Стоимость земли VL 500 искомый параметр
8 Номер года, q
9 Статьи 0 1 2 3
10 Чистый
операционный
доход
483 483 483
11 Потери при возврате
0,00 33 67
E11=$C$21*($D$6
D$4)*$F$4*E23
12 Итого чистый доход 483 450 417 E12 = E10  E11
VL
Y
—— 50
0,1
——- 500 = =
VL

1 0,1 + ( ) ———————- 50
1 0,1 + ( )2 ————————
50 50
0,1
——- +
1 0,1 + ( )3 ———————— + + 500 ; = =
V 500 1000 + 1500 = =
V 483
0,1 1000
1000 500 + ————————— 0,333 ? +
————————————————————– 1500 = =

Для этого предварительно запишем выражения для оценки сово
купного дохода собственника для первого и qго года:
,
.
Можно показать, что разность
.
В общем случае, по аналогии с моделью Ринга, для первого вари
анта владения собственностью для модели Хоскольда справедливо
следующее выражение:
, (6.2.21)
Если в конце kго года собственность продается, то
, (6.2.22)
где I1 — доход 1го года, а VP – стоимость реверсии:
. (6.2.23)
13 Доход на улучшения 100 67 33 E13=D22*$D$6
14 Доход ФВ
333 333 333
E14=$C$21*$F$4*(1+$D
$4)^(E91)
15 Доход на землю 50 50 50 E15=E12E13E14
16 Реверсия земли 500 F16=F15/($D$6)
17 Итого доход на
землю
50 50 550 D17=D15+D16
18 Фактор дисконта 0,909 0,826 0,751 D18=(1+$D$6)^D9
19 Текущая стоимость
500 45 41 413
C19=СУММ(D19:F19);
D19=D17*D18
20 Разность 0,0 C20=C19D7
21 Невозм. инв. 1000
22 VB 667 333 0 D23=C21*bal(n,q,ia)
23 S(q – 1 – r) =
= 1/SFF(q – 1 – r)
0,000 1,000 2,000
E23=((1+$D$4)^(D91)
1)/$D$4
Оценка стоимости 500 + 1000 = 1500
I1 VB bal n 0 ia , , ( ) Y VB SFF n ip , ( ) 1 ip + ( )0 ? ? + ? ? =
Iq VB bal n q 1 ia , ? , ( ) Y VB SFF n ip , ( ) ? + ? ? 1 ip + ( ) ? q 1 ? =
I1 Iq ? Y ip ? ( ) SFF n ip , ( ) V S q 1 ip , ? ( ) ? ? ? =
V
I1 V
Y ip ? ( ) SFF n ip , ( ) S q 1 ip , ? ( ) ? ?
? ?
1 Y + ( )q ——————————————————————————————————–
q 1 =
n?
I1
Y SFF n ip , ( ) + ———————————– = =
V
I1 V Y ip ? ( ) SFF n ip , ( ) S q 1 ip , ? ( ) ? ? ? ?
1 Y + ( )q ——————————————————————————————————– Vp
1 Y + ( )k ——————- +
q 1 =
k?
I1
Y SFF n ip
, ( ) +
———————————– = =
VP
I1 V Y ip ? ( ) SFF n ip , ( ) S k ip
, ( ) ? ? ? ?
Y SFF n k ip , ? ( ) + ———————————————————————————————– =

Формула (6.2.22) является универсальной, так как при iP = Y она ре
ализует предпосылку Инвуда, при iP = 0 — Ринга и при iP < y="" —="">
кольда.
Заметим, если прогнозного периода нет (k=0), то стоимость ревер
сии становится равной рыночной стоимости оцениваемого актива:
.
Ниже по тексту приведены примеры оценки с использованием
моделей Хоскольда (табл. 6) и Инвуда (табл. 7).
Пример 9 (оценка по модели Хоскольда)
Условия те же (см. пример 8), за исключением: ЧОД = 467 д.е. и ia
= ip = 5%. Требуется определить стоимость земли.
Решение
1. Потери при возврате:
первый год — (Yо — iP) ? SFF(n,iP) ? Vо ? S(0, iP) = (0,1 – 0,05) ?
? 0,31 721 ? 1000 ? 0 = 0 д.е.,
второй год — (Yо — iP) ? SFF(n, iP) ? Vо ? S(1, iP) = (0,1 – 0,05) ?
? 0,31 721 ? 1000 ? 1 = 16 д.е.,
третий год — (Yо — iP) ? SFF(n,iP) ? Vо ? S(2,iP) = (0,1 – 0,05) ?
? 0,31 721 ? 1000 ? 2,05 = 32,51 д.е.
2. Доход на улучшения:
первый год — д.е.,
второй год — д.е.,
третий год — д.е.
3. Доход ФВ:
первый год — = 1000 ? 0,317 ? 1 = 317 д.е.,
второй год — = 1000 ? 0,317 ? 1,05 =
= 333 д.е.,
третий год — = 1000 ? 0,317 ? 1,1 =
= 350 д.е.
4. Доход на землю:
первый год — (467 – 0 – 100 – 317) = 50 д.е.,
второй год — (467 – 16 – 68 – 333) = 50 д.е.,
третий год — (467 – 33 – 35 – 350) = 50 д.е.
Vp
I1
Y SFF n ip , ( ) + ———————————– V = =
VB bal n 0 ia , , ( ) ? Y ? 1000 1 0,1 100 = ? ? =
VB bal n 1 ia , , ( ) ? Y ? 1000 0,0683 0,1 68,3 = ? ? =
VB bal n 2 ia , , ( ) Y ? ? 1000 0,350 0,1 35 = ? ? =
VB SFF n ip , ( ) ? 1 ip + ( )0 ?
VB SFF n ip , ( ) ? 1 ip + ( )1 ?
VB SFF n ip , ( ) 1 ip + ( )2 ? ?

5. Доход от реверсии: д.е.
6. Оценка рыночной стоимости земли
д.е.
Таблица 6.6
2 B C D E F Комментарии
3 Чистый опер.
доход
I 467
4 Ставка % фонда
возмещения
Ip 5%
SFF
(n,ip)=
0,317
F4=
ОСНПЛАТ(D6;1;D7;1)
5 Срок
экономической
жизни
n 3
6 Cтавка дисконта
Y
10,0
%
7 Стоимость земли VL 500 искомый параметр
8 Номер года, q
9 Статьи 0 1 2 3
10 Чистый опер.
доход
467 467 467
11 Потери при
возврате
0,00 16 33
E11=$C$21*($D$6